快览要点：

  • 普华永道《美国交易2026年中展望》显示，2026年上半年酒店与休闲并购交易量较前六个月下降2.5%，但投资者正将目光集中于市场高端，包括奢华酒店、康养度假村以及博彩等“数据丰富”平台。
  • 投资者主要关注中高档、上层中档及奢华资产，这类资产在过去六个月占交易量的73%，为两年来的最高集中度。普华永道指出，这一转向“更窄的资产组合”，凸显了“定价能力、重复参与度和AI就绪度”正在取代单纯规模效应的细分领域。
  • 该报告发布之际，奢华板块正主导投资市场，而财富分化日益加剧——本月早些时候在纽约大学国际酒店投资论坛上，多位演讲者表达了这一观点。同样，仲量联行6月报告称，奢华酒店即将进入“极具吸引力”的投资周期，超奢华酒店展现出显著韧性。

深度解析：

报告强调，随着经济约束和通胀上升，富裕消费者支出增加，投资活动也随之跟进。资本集中于市场高端，与每间可售房收入（RevPAR）预测上调相吻合。据普华永道数据，2026年奢华酒店RevPAR预计同比增长5.4%，上层中档和中高档酒店RevPAR预计分别增长2.1%和2.7%。

尽管交易量下滑，但5月底至6月初的两笔大型赌场交易——Fertitta Entertainment收购凯撒娱乐，以及People Inc.计划收购美高梅国际酒店集团——推高了交易总额，“显示出市场对重大变革性并购的兴趣，前提是标的资产合适”。

普华永道展望还探讨了其他推动交易的因素，包括收购、重新定位和改造高端资产的趋势，因为新建项目融资日益困难。此外，报告预测更多资本重组即将到来，这与纽约大学国际酒店投资论坛上小组成员表达的观点一致。普华永道称，“相当一部分活动”发生在困境资本结构中，因为运营“远不足以覆盖到期债务余额”。

此外，买家正“为那些将康养融入设计而非事后附加的资产支付溢价”。因此，康养在酒店中扮演更核心的角色，已从附加服务转变为消费者期望——旅行者越来越将假期视为改善健康的机会，旅游科技提供商Amadeus近期报告也印证了这一点。

报告还指出，AI正在重塑交易结构。在交易早期，买家会询问AI工具能从目标运营中释放多少额外价值，以及“目标客户数据是否足够干净，能否真正驱动个性化和直接预订”。普华永道称：“无法回答这些问题的运营商，其出价会被压低甚至撤回；而那些拥有直接客户关系和AI赋能运营的运营商，则能获得溢价。”

未来12至18个月，博彩业预计将出现更多交易。报告称，基于实体赌场收入的持续增长，加上近期大规模博彩交易，可能成为更多并购活动的催化剂。随着需求因代际而分化，具有“跨代际触达和个性化能力”的资产，相比面向单一客群画像的资产，更有可能“获得更高的投资信心”。

“五年前，实体资产就是交易本身。如今，资产只占交易的一半，”普华永道合伙人Jonathan Shing在声明中表示，“另一半是数据、忠诚度计划，以及消费者体验的用心设计。”